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市场展望：四季度重点关注哪些变量？1、三季度经济再下台阶。但四季度，经济继续大幅回落的概率小，大概率呈现韧性。早在9月初行情高涨之际，我们便提示需关注“经济出现大幅下行信号”。本周五三季度经济数据发布，GDP增速6.0%再下台阶，也导致市场对经济加速回落的担忧升温。但四季度，我们认为经济继续大幅回落的概率小，大概率呈现韧性：首先，消费数据有所回暖。根据统计局的数据显示，今年前三季度最终消费支出对于经济的贡献率已达60.5%。因而7、8月消费增速回落对三季度数据表现拖累较大。9月社零增速已回升至7.8%，后续随着汽车消费的拖累进一步减弱，消费数据有望企稳回暖。其次，投资数据基本稳定。其中，9月基建投资增速已稳步回升至3.44%。后续随着前期政策效果的释放及托底政策的进一步加码，有望继续对经济增长形成支撑。第三，出口的压力也有望随贸易摩擦缓和而减轻。9月以美元计价的出口同比增速由前期的-1.0%继续回落至-3.2%。其中对美出口同比降幅由前期的-16.0%扩大至-21.9%，对整体出口的拖累由-2.8%扩大至-3.8%。但随着10月11日贸易谈判取得实质性进展，若后续谈判顺利，有望减轻出口压力。第四，生产端同样出现改善。9月工业增加值同比从4.4%回升至5.8%，结合此前制造业PMI回暖，显示生产端有所改善。

两派齐进传统零售过去十年高歌猛进，但同时发展也进入瓶颈期，实体拓展模式有限，在已建立的体系上通过促销取得增长的模式也有限。传统零售一时间难以突破固有发展模式。另一方面，电商发展也遇到一定瓶颈。网络购物消费者数量增长趋于稳定，依靠数量单纯增长模式略显单一。具有资本优势的电商纷纷入主传统零售，新零售横空出世，实现两者相互赋能。

值得关注的是，《2018年我国互联网网络安全态势报告》显示，当前，网络安全威胁日益突出，针对日趋严峻的金融安全形势，加强银行与金融科技公司的合作刻不容缓。北京市海淀区金融办主任刘建民表示，将选取部分银行和金融科技企业开展试点，探索组建金融安全信息联盟。同时，在进行必要的脱密和脱敏基础上，探索整合政府部门数据，助力金融机构提升征信服务和风险管理水平。

新班子的考验对于潘卫东，外界并不陌生。潘卫东现年53岁，研究生学历，高级经济师，早期曾任宁波证券公司业务部副经理；后加入浦发银行，历任宁波分行资财部总经理、北仑支行行长、宁波分行副行长，浦发银行产品开发部总经理，昆明分行行长、党组书记。与刘信义履历相似的是，潘卫东曾在上海市金融办挂职，2005年6月至2008年3月期间，挂职上海市金融服务办公室金融机构处处长。2015年，潘卫东回归浦发银行，成为该行排名第一的副行长，兼任财务总监。

新三板必须与科创板形成差异化发展，同时也为我国资本市场发展提供多层次制度红利。郭晓蓓分析称，一方面，科创板并不能支持金融、地产、消费、文娱类企业上市，但传统行业尤其是消费行业，仍有大量优秀的创新企业，新三板可提供差异化制度红利，参考美国三板五级分层，专门为该类企业提供分层服务；另一方面，新三板可提高头部企业挂牌门槛，降低头部企业投资门槛，尽快推出精选层，避免全盘陷入“粉单市场”状态。

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