一二区

即使2018年Q1毛利润率按10.5%计算，自营业务也才刚刚收支平衡。购物体验好（最主要的是送货快）是“京东自营”的招牌，常识告诉我们没有免费的午餐，送货快是有代价的而且不随规模扩大而收敛。送1000万单每单成本10元，送1亿单大概率也在10元左右。这就是为什么京东自营规模达到每年数千亿仍然没有上岸。

无独有偶，2019年9月，哈药集团营销有限公司与吉林大药房签署连锁战略合作协议。同年6月，哈药相继与国大药房母公司国药控股、漱玉平民大药房等签署战略合作协议。针对公司加大与连锁药店合作的原因，东北制药和哈药股份均未给出相关回复。在业内人士看来，目前，国内一大批以医院临床为主攻市场的制药企业，正在面临寻找新出路的处境。与连锁药店等渠道合作，可以直接给消费者提供专业化疾病科普以及规范用药等服务知识，有助于提升产品销量。一位行业人士更是坦言，药企已经开始赤膊上阵做健康科普了。

“当然，日本央行行长黑田东彦将不得不尝试应对，因为日元贬值加强了日本企业的信心，有利企业制定长期的商业计划。”永井茂藤说，“但在日元走强的情况下袖手旁观，则相当于向商界领袖确认央行无能为力。”日本央行前理事门间一夫（Kazuo Momma）也认同这一观点：“目前的汇率是可以容忍的，但是弹药耗尽的日本央行几乎拿日元进一步走强或经济严重下滑没什么办法。不管日本经济状况变得多糟，央行也无法再加大刺激力度了。”

在2013-15年期间，南方能源分别向这6家大客户销售了1.14亿元、2.76亿元和3.7亿元的产品，分别占当年总销售额的60%、73%和76%。这六个主要客户的关键财务数据均来自ECIS。在下面的图表中，将南方能源与这6个客户的销售额与他们各自的收入进行比较。很明显，这些公司中有四家的收入一直低于南方能源声称的卖给它们的销售额。

有的说这是因为银行的激励约束机制不科学，因此要想方设法压实银行的责任，调动银行信贷人员向这些企业发放贷款的积极性；还有的说有关监管的要求应该调整，要提高对银行不良资产的容忍度，要松动对降杠杆的要求，应该改去杠杆为稳杠杆，等等。我感到这些说法都是想从不同侧面对我国企业面临的融资需求如何能更好地得以满足提出一些工作思路，但坦率地说多年来这些想法、做法似乎都效果不彰，有的甚至适得其反。究其原因，我觉得是对这个问题的分析还不够深入，研究还不够全面。

从这个角度讲银行为了‘赚钱’，主观上一般不会不愿借钱给企业。前一阶段出于各种原因，有的银行热衷于把钱借给同业而不是借给非金融企业，这种交易行为又可以分为两种情况：一是如果借到钱的同业（其它银行、其它金融机构）最终还是把钱借给了实体企业，那资金还是流到了实体经济，但是资金流的链条长了，环节多了，进入实体经济领域的资金成本高了；