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相比之下，外盘表现相对冷淡。截至发稿前，WTI原油09合约、Brent原油10合约仅分别上涨0.45%、0.69%。出现上述差异的原因，或在于INE原油可交割标的多为中东油，而代表了北美价格的WTI原油，以及代表了欧洲价格的布伦特原油当地均为主要原油产地，所受影响小于国内。油价的上涨，也为市场提供了做多沥青、甲醇和PTA等下游化工品的理由。

在短周期扩张早期和中期，周期下游，即直接面向消费者的行业，如地产、汽车，以及广大的周期中游，包括建筑、建材、钢铁、机械、国防军工、轻工制造、基础化工、电力设备、石油石化，开始走向景气。它们的估值此时不高，无论是PB还是PE都不高(这点和从前不同，我们在2019年半年度策略报告中分析过，经历了多年的市场竞争与供给侧改革，周期性行业的ROE稳定性在明显提升)，因此投资人比较容易确认它们的价值，于是它们在股票市场上超额收益开始超过消费/稳定类企业。在这段时间里，周期上游如有色金属、煤炭的价格开始慢慢脱离底部区域，但盈利的同比改善与周期中游比，并没有明显的比较优势;

2018年中报数据显示，其实现营收18.9亿元，同比下降3.03%；归母净利润1.66亿元，同比下降9.63%。其中，药品板块销售收入14.7亿，同比下降7.64%；而医疗服务板块收入4.22亿元，同比增长17.5%。尽管医疗服务板块的收入在逐渐提升，但经济效益尚未真正显现出来。2018年上半年，除江苏灌南县人民医院、绵阳富临医院分别实现2027万元、40万元盈利之外，其他医疗服务板块的子公司均难见盈利。哈尔滨益佰医疗投资、贵州德曜医疗投资、上海华謇医疗投资分别亏损1360万元、329万元、876万元。

中国经济周期对于明年的资产配置的启示是什么？在今年指数低点反弹之后，市场向上的空间还有多大？12月15日北京金融分析师协会（CFA Society Beijing）举办的金融投资论坛上，中金公司首席策略师王汉锋、交银国际董事总经理和研究部主管洪灏、天风证券股份有限公司副总裁翟晨曦给出了他们的答案。

自国家队资金入市以来，其持股比例的波动往往会对整个市场起到了不可小觑的影响。纵观2015年下半年以来的国家队资金护盘动作，股票市场也先后经历了快速下跌、止跌企稳，而后到加速下跌的表现。在此期间，国家队资金的积极护盘，有利于股市的阶段性回暖，但并未从本质上扭转股市的下降趋势，而当股市阶段性护盘动作的结束，市场仍将延续继续下调的走势。

我们知道，像一些OECD国家，他们有大量的石油储备，能保障有90天以上的石油供应。一旦出现危机的时候，他们自保能力比我们强得多。对比之下，我们在保障自己石油安全的能力上，还有很大的不足。所以从这方面来说，关注石油安全是非常非常重要的。责任编辑：张义凌