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图1：供给侧改革步入下半场，未来经济动能如何演绎？数据来源：WIND去产能力度趋缓制造业投资约束放松近期公布的环保政策将采暖季前后空气质量下降的目标从“双15%”下降为“双3%”，并明确禁止“一刀切”式的限产。截至今年7月，钢铁、煤炭分别完成十三五去产能目标的90%、60%以上，未来去产能力度预计继续减弱。供给侧改革以来，钢铁、煤炭等供改行业的生产和产能受到抑制，与非供改行业发生明显偏离，二者工业增加值之间的缺口大小可近似表征供给侧约束的强弱。事实上，今年以来该缺口正在逐步收窄，预示着供给侧约束边际减弱。

图3：供给侧约束边际减弱对制造业投资形成支撑数据来源：WIND注：图中拟合值是指使用需求指标（包括出口、消费、房地产投资等三大方面）和利润指标作为自变量拟合出的无供给侧改革压制的制造业投资走势，其与真实值的走势历史上大体一致。但2016年以来，该拟合值与真实值之间出现显著分化，反映了供给侧改革对制造业投资的压制作用。

2019年在2018年减税降费的基础上还要有更大规模的减税和更为明显的降费，主要包括四个方面：一是对小微企业实施普惠性税收减免。此项政策已在1月9日的国务院常务会议审议后对外发布，其主要内容有以下几个方面，我再具体解读一下：第一，提高增值税小规模纳税人起征点，月销售额3万元调整到10万元，即月销售额10万元以下的，不用再交纳增值税。

在此前的3月18日，全通教育宣布拟定增重组收购吴晓波旗下杭州巴九灵96%股权。全通教育斥资15亿元收购巴九灵96%股权，使得吴晓波走上了资本市场。自带IP的吴晓波也让全通教育这项收购从一开始就备受各界瞩目。根据披露的交易预案，公司拟向吴晓波、邵冰冰等19名交易对方发行股份，购买其持有的巴九灵96%的股份，交易作价暂定15亿元。巴九灵剩余4%的股份，由宁波挚信新经济二期股权投资合伙企业（有限合伙）持有，巴九灵将在此次重组完成后回购。

房地产信托领跑平均收益超8%事实上，上市公司信托理财趋势与集合资金信托市场的整体走势较为吻合。用益信托数据显示，截至9月30日，2018年三季度共有60家信托公司募集成立集合信托产品3656款，环比上升38.43%，募集资金3810.65亿元，环比下滑14.19%。集合资金信托产品的平均成立规模出现大幅下滑，资金募集状况堪忧。

根据网络上流传的群聊图片显示，目前拼多多已经让商家对使用“100元无门槛优惠劵”购买实体商品的订单停止发货。拼多多相关工作人员表示，优惠券暂时不能使用，相关订单在调查清楚后会做相应处理，因量较大，目前正在排查中。此外，对于是否会找用户追回已被消费的订单（如话费、Q币等等），官方尚且没有说法。