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高端酒费用率下降贡献业绩弹性，次高端竞争加剧销售费用率明显提升。分价格带看，高端白酒中，茅台五粮液销售费用率持续优化，19H1茅五销售费用率分别同比下降-1.6%、-0.3%，老窖19H1销售费用率略有提升，同比+0.6%，从公司费用政策看，优化渠道费用投放，加大消费者品牌培育仍是调整方向，未来渠道费用投入有望减少；次高端由于行业扩容降速下竞争加剧，酒企费用投入明显增加，19H1汾酒、水井坊、舍得、洋河销售费用率分别同比提升3.3%、0.6%、3.6%、0.5%；区域酒中，今世缘由于处于收入快速扩张阶段，19H1销售费用率同比+0.4%，口子窖上半年也加大费用投入，销售费用率同比+0.3%，而古井二季度为了挺价减少促销力度，销售费用率有所优化，Q2销售费用率同比下降7.1%，主要系公司综合促销费优化所致，19H1销售费用率30.7%，同比下降-2.7%。

藐视国际公约的美国，长期以来不断曝出践踏人权的丑闻。去年4月，美国开始执行所谓“零容忍”移民政策，导致至少2000名儿童被迫与家人分离。这是对移民人权的严重侵犯，遭到国际社会强烈谴责。美国卫生和公众服务部今年2月的相关报告更是显示，从2014年至2018年，共有4556名非法儿童移民表示曾在难民收容中心遭到过性侵犯，其中至少有178起是工作人员实施的。今年6月，美国得克萨斯州一个非法移民儿童安置站因条件恶劣遭曝光：被关押的孩子数周没有洗过澡，也没有肥皂洗手，而且还出现了流感疫情，受到非人道对待。联合国人权高专巴切莱特今年9月指出，今年以来，至少有3.5万名寻求庇护者被美国赶回墨西哥边境地区，任意遣返造成家庭分离、使移民无法获得人道主义援助、对移民过度使用武力等现象时有发生。令她震惊的是，不少儿童移民仅因身份问题被长期羁押在美国的羁留中心，这一做法严重损害儿童权利，是对人权的最大践踏。

一大部分需要做高收益的机构对记者表示并不会参与华为债，但不可否认，作为“民企一哥”，华为债券并不愁卖。此次认购情况也显示，市场对华为债的认购热情颇高，毕竟一些大中型银行的自营账户及部分公募基金，对这类债券仍有不小的需求。市场认购的热情从几方面可以体现。首先，尽管3.08倍的认购倍数称不上“超高”，但35.5倍的边际倍数着实不低，边际倍数是指边际利率上投标量与中标量之比，边际倍数较高说明投资者对其发行利率预期较为一致；此外，市场人士也对记者表示，一般地方国企如果有2倍的认购就算有些热度的了，华为作为民企龙头，在债市行情并不算好的时候，3倍的认购倍数较为亮眼。

华创证券表示，当前板块静态市净率在1.69，回顾国内行业近20年的估值变化，剔除2007年和2014年牛市的影响，市净率呈现逐渐下降的趋势，基本维持在1.5-2的区间波动，预计明年在政策积极推进后，会在传统及创新业务上带来一定的ROE修复空间，维持对行业长期看好。

然而，尽管预售制发展到今天已经弊端重重，但从上述文件来看，相关政策马上实施可能性不大。一方面，房地产企业融资周期将大幅变长，一旦遇到市场变动，更加容易出现资金链断裂；另一方面，可能会出现阶段性供应“休克”，相应矛盾会集中爆发，影响社会稳定。

易居研究院智库中心研究总监严跃进对新京报记者表示，因为企业可以买房，“实体经营不如买房”的观念在一定范围内仍然存在，因此可能会出现个别小微企业违规挪用贷款资金。中原地产首席分析师张大伟也称，现在市场确有一些企业或个人，利用小微企业贷款获取的资金买房或装修等。